24/08/2026
Per decenni ci hanno raccontato che i Treasury americani erano una sorta di bene pubblico globale: titoli così liquidi e sicuri da sostenere l’intera architettura finanziaria mondiale. Oggi scopriamo fino a che punto arriva questa “generosità”: davanti a una domanda sui rendimenti del debito USA, Donald Trump arriva a evocare addirittura l’intervento dell’esercito.
Una battuta? Forse. Ma arriva al termine di un mese di fuoco.
Il segretario al Tesoro Scott Bessent — definito da Bloomberg il più interventista da decenni — ha moltiplicato le manovre per impedire che il mercato dei Treasury sfugga di mano: più debito a breve scadenza, interventi sullo yen per evitare che il Giappone scarichi titoli americani, nuovi strumenti per sostenere la domanda e riacquisti sempre più massicci dei bond a lunga scadenza.
Il problema è strutturale: in dieci anni i Treasury in circolazione sono cresciuti del 126%, sfiorando i 32 mila miliardi di dollari, mentre le banche centrali straniere non riescono — o non vogliono più — assorbirli allo stesso ritmo. A colmare il vuoto sono sempre più fondi, grandi gestori e hedge fund.
E ora c’è un concorrente gigantesco per gli stessi capitali: la corsa all’Intelligenza Artificiale, finanziata a sua volta da una montagna crescente di nuovo debito.
Washington ha consegnato sempre più potere alle oligarchie finanziarie private. E lo stesso processo riguarda anche noi: il debito italiano ha ormai superato i 3.200 miliardi di euro, mentre cresce il peso dei grandi fondi internazionali.
Ma se per finanziare la propria spesa uno Stato dipende dai mercati, chi esercita davvero la sovranità?
Ne parliamo con Alessandro Volpi, professore di Storia economica all’Università di Pisa.
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