Sathit Talaengsatya

21/08/2025

อัปเดตเศรษฐกิจไทย: ผลกระทบเชิงลบจากมาตรการภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ

ภาระภาษีจริง อาจจะมากกว่า 19%

***ภาระภาษีที่แท้จริงสูงกว่าที่เห็นจากอัตราประกาศ
อัตราภาษีศุลกากรที่สหรัฐฯ กำหนดกับไทยที่ 19% ส่งผลให้ภาระภาษีที่แท้จริงเท่ากับ 31% เมื่อคำนึงถึงมูลค่าเพิ่มภายในประเทศและสัดส่วนของสินค้านำเข้าที่ใช้ในการผลิตสินค้าส่งออกของไทย

***ความสามารถในการแข่งขันเผชิญความเสี่ยง
แม้อัตราภาษีที่แท้จริงอยู่ในระดับสูง ไทยยังคงสามารถรักษาความสามารถในการแข่งขันได้เมื่อเปรียบเทียบกับประเทศอาเซียนส่วนใหญ่ ยกเว้นเวียดนาม อย่างไรก็ดี ไทยต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงจากจีนและเม็กซิโกภายใต้กรอบ USMCA โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมที่มีสินค้าทดแทนสูงและอัตรากำไรต่ำ

***ผลกระทบเชิงลบมีมากกว่าที่อัตราภาษี 19% ที่ประกาศไว้
ภาระภาษีดังกล่าวส่งผลกระทบต่อมูลค่าเพิ่มในประเทศอย่างมีนัยสำคัญ เสี่ยงต่อการสูญเสียคำสั่งซื้อส่งออก การถูกบีบอัตรากำไร และการเบี่ยงเบนทางการค้าในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 และต่อเนื่องไปข้างหน้า ขณะที่การส่งออกสุทธิมีแนวโน้มเป็นแรงฉุดต่อเศรษฐกิจที่เปราะบางอยู่แล้ว จำเป็นต้องมีมาตรการนโยบายที่เชิงรุก ทั้งการผ่อนคลายนโยบายการเงินในระยะสั้นเพื่อบรรเทาผลกระทบด้านลบ ควบคู่ไปกับการปฏิรูปเชิงโครงสร้าง เช่น การยกระดับห่วงโซ่อุปทานและภาคการผลิต การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานทั้งทางกายภาพและทางสถาบัน รวมถึงการพัฒนาทุนมนุษย์ และการยกระดับสภาพแวดล้อมทางธุรกิจ เพื่อสร้างและสนับสนุนแรงขับเคลื่อนการเติบโตใหม่

รายละเอียด:https://www.uobgroup.com/assets/web-resources/research/pdf/MN_250821B.pdf

20/08/2025

หรือจริงๆ ทำงานอยู่ถูกที่ถูก industry แล้ว profit margins (%) ของหลายๆ sector แย่ลงใน 2Q25 vs. 1Q25 และ ภาพนี้ จริงๆ มีความหมายมากมาย ต่อจากนี้ สวดมนต์กันครับ 🥲

Data source: SET SMART

20/08/2025

รอติดตามครับ
BoT doesn’t have much room for further rate cuts, Bloomberg

19/08/2025

อัปเดตเศรษฐกิจไทย: การเร่งส่งออกสินค้า (Frontloading) ช่วยหนุนการเติบโตในไตรมาส 2/2568

***ตามข้อมูลของสำนักงานสภาพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สศช.) ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของไทยขยายตัว 2.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (0.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าแบบปรับฤดูกาล) ในไตรมาส 2/2568 สูงกว่าทั้งประมาณการของเราและฉันทามติของตลาด (Reuters: 2.5% y/y; 0.3% q/q sa) ต่อเนื่องจากการเติบโต 3.2% y/y ในไตรมาส 1/2568 ส่งผลให้การเติบโตครึ่งปีแรกอยู่ที่ 3.0% y/y โดยปัจจัยสนับสนุนสำคัญมาจากอุปสงค์ต่างประเทศ โดยเฉพาะการเร่งส่งออกสินค้า (Frontloaded exports) ก่อนมาตรการภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ ควบคู่กับอุปสงค์ภาคเอกชนในประเทศและการใช้จ่ายภาครัฐที่ต่อเนื่อง

***สำหรับแนวโน้มล่าสุด เรายังคงประมาณการการขยายตัวของ GDP ไว้ที่ 2.0% ในปี 2568 และ 1.8% ในปี 2569 อย่างไรก็ตาม แนวโน้มมีความเสี่ยงด้านต่ำชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ถึงครึ่งแรกของปี 2569 จากความไม่แน่นอนด้านนโยบายการค้า เงื่อนไขทางการเงินที่ยังตึงตัว และปัจจัยพื้นฐานทั้งในและต่างประเทศที่เปราะบาง องค์ประกอบของการเติบโตมีแนวโน้มปรับไปสู่แรงขับเคลื่อนภายในประเทศ โดยเฉพาะการลงทุนภาครัฐและอุปสงค์ภาคเอกชนบางส่วน ขณะที่อุปสงค์ภายนอก (การส่งออกสินค้าและการท่องเที่ยว) จะอ่อนตัวลงเมื่อผลของการเร่งส่งออกจางหาย และแรงกดดันจากมาตรการภาษีทวีความรุนแรงขึ้น ดังนั้น คาดว่าอัตราการขยายตัวโดยรวมในครึ่งหลังของปี 2568 จะชะลอลงเหลือประมาณ 1.0% y/y

รายละเอียด:https://www.uobgroup.com/assets/web-resources/research/pdf/MN_250819.pdf

14/08/2025

อัปเดตเศรษฐกิจไทย: การตัดสินใจนโยบายการเงินของธนาคารแห่งประเทศไทย

เมื่อวันที่ 13 สิงหาคม คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) มีมติเอกฉันท์ให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% จาก 1.75% เหลือ 1.50% ซึ่งแตกต่างจากที่เราคาดการณ์ว่ากนง.จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง โดยในถ้อยแถลง กนง. ระบุว่า “…คณะกรรมการฯ เห็นว่านโยบายการเงินสามารถผ่อนคลายเพิ่มเติมได้บ้าง เพื่อให้ภาวะการเงินเอื้อต่อการปรับตัวของภาคธุรกิจและช่วยบรรเทาภาระของกลุ่มเปราะบาง จึงมีมติให้ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงร้อยละ 0.25 ในการประชุมครั้งนี้ …”

ภายหลังการตัดสินใจล่าสุดของ กนง. เรายังคงมองเห็นความจำเป็นในการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม เพื่อรองรับเศรษฐกิจจากแรงกระแทกด้านอุปสงค์ที่เกิดจากมาตรการภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ และแรงกดดันจากปัจจัยลบอื่น ๆ ที่กดดันแนวโน้มเศรษฐกิจในระยะสั้น

เราคาดว่า ธปท. จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.50% ในการประชุมเดือนตุลาคม ก่อนที่จะปรับลดลงอีก 0.25% ในเดือนธันวาคม ส่งผลให้สิ้นปีอัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.25% โดยนโยบายการเงินมีแนวโน้มจะต่อเนื่องไปถึงต้นปี 2569 ด้วยการปรับลดอีก 0.25% ในไตรมาสแรก ภายใต้กรณีฐานของเรา อัตราดอกเบี้ยนโยบาย terminal rate จะอยู่ที่ 1.00%
https://www.uobgroup.com/assets/web-resources/research/pdf/MN_250814A.pdf

14/08/2025

ดีใจที่ลด ครับ

ยูโอบี เซอร์ไพรส์! กนง.ลดดอกเบี้ย 0.25% ปรับลดเร็วกว่าคาด ชี้อาจคงตัวเลขถึงปลายปี แนะทุกภาคส่วนเสริมความแข็ง.....

12/08/2025

ประเมินว่า รอบ 13 สิงหา นี้ กนง. น่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายครับ

ยูโอบี คาด กนง.คงที่ดอกเบี้ย ชี้ มีโอกาสลดดอกเบี้ยอีกครั้ง ไตรมาส 4/68

07/08/2025

ขอแบ่งปันมุมมองครับ 🙏

01/08/2025

13/07/2025

UOB ASEAN Connect EP1: 3 โมเดลขับเคลื่อนเศรษฐกิจไทยสู่อุตสาหกรรมใหม่

เมื่อเศรษฐกิจไทยกำลังเผชิญหน้ากับความท้าทายรอบด้าน และอาเซียนกำลังเป็นหมุดหมายของนักลงทุนทั่วโลก กระแ....

09/06/2025

สัญญาณของเงินฝืดในไทยกำลังจะกลับมา?

1. อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (Headline inflation) ขยายตัว -0.57% y/y ในเดือนพฤษภาคม 2568 ต่อเนื่องจาก -0.22% y/y ในเดือนเมษายน 2568 และกระทรวงพาณิชย์ได้ปรับคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อทั่วไป ปี 2568 จากเดิมอยู่ที่ระหว่างร้อยละ 0. 3 – 1.3 (ค่ากลางร้อยละ 0.`8) เป็นระหว่างร้อยละ 0.0 – 1.0 (ค่ากลางร้อยละ 0.5) และจากข้อมูลในรายละเอียดองค์ประกอบของดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index: CPI) ก็บ่งชี้แนวโน้มภาวะเงินฝืดที่ก่อตัวขึ้นในเศรษฐกิจไทย

2. ทำไมเงินเฟ้อที่ชะลอลง หรือภาวะเงินฝืด ถึงน่ากลัว?
คำตอบก็คือ เพราะว่าถ้าเรามองเศรษฐกิจเป็นร่างกายเรา และอุณหภูมิของเศรษฐกิจ ก็คือ อัตราเงินเฟ้อ ซึ่ง ธปท. กำหนดเป้าหมายไว้ที่ 1.0% -3.0% ต่อปี ถ้าอุณหภูมิของเศรษฐกิจสูงขึ้นมากกว่าเป้าหมายเป็นเวลานาน ก็เปรียบเสมือนเศรษฐกิจเป็นไข้ ขณะที่อุณหภูมิของเศรษฐกิจต่ำกว่าเป้าหมายเป็นระยะเวลานาน หมายความเศรษฐกิจนั้นๆ กำลังจะตาย เพราะตัวเริ่มเย็นๆ

3. แล้วตอนนี้ ประเทศไทยเข้าสู่ภาวะเงินฝืดแล้วหรือยัง?
คำตอบ คือ ใช่ โดยเฉพาะถ้าดูจากวัฏจักรของ GDP Deflator ซึ่งแสดงอัตราการเปลี่ยนของราคาสินค้าที่ผลิตภายในประเทศ ขณะที่ CPI แสดงอัตราการเปลี่ยนแปลงของราคาสินค้าในตะกร้าสินค้า ที่บริโภคโดยผู้บริโภค ซึ่งรวมทั้งสินค้าที่ผลิตภายในประเทศ และราคาสินค้านำเข้า

อุณหภูมิของเศรษฐกิจไทย กำลังเริ่มเย็นๆ ต่ำกว่าเป้าหมายของ ธปท. มาสักพัก และจะต่ำไปอีกนานเพราะเป็นช่วงของการลดหนี้ (debt deleveraging) ของเศรษฐกิจไทย

ทางมีครับ รายละเอียดเพิ่มเติม:https://www.uobgroup.com/assets/web-resources/research/pdf/MN_250609A.pdf

28/02/2025

Looking forward to the event krub :)