13/08/2022
Đinh giá IDC
Soi BCTC quý 2
1. Bảng cân đối kế toán
• Tổng Tài sản của IDC là 16.330 tỷ, tăng nhẹ so với đầu kì là 16.075 tỷ, với: TSNH 4.652 tỷ chỉ chiếm 28,48%/ Tổng tài sản;
• TSDH là 11.677 tỷ chiếm tỷ trọng lớn 71,55%/TTS
• a. TSNH:
- Tiền và các khoản tương đương tiền: 513.986 tỷ, tỉ lệ tiền mặt tương đối tốt.
• Đầu tư tài chính ngắn hạn : 1.858 tỷ giảm so với đầu kì, đến từ khoản gửi các ngân hàng
- Các khoản phải thu ngắn hạn 1.636 tỷ tăng mạnh so với số đầu kỳ( 762.588 tỷ), với
• Phải thu ngắn hạn của khách hàng: đạt 609.920 tỷ tăng so với số đầu kỳ (443,7 tỷ)
Khoản này đến từ hoạt động kinh doanh điện tại công ty IDICO-DAK MI và IDCO-SHP
• Các khoản phải thu ngắn hạn khác: 873.674 tỷ, riêng khoản phải thu từ công ty Trường Phước ghi nhận qua các kì báo cáo nhiều lần cẩn trọng nợ xấu khó hoàn lại.
•
• - Hàng tồn kho: 556.667 tỷ chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng tài sản, HTK chủ yếu đến từ chi phí sản xuất,kinh doanh dở dang (400 tỷ)
b. TSDH: 11.677 tỷ
- Các khoản phải thu dài hạn :252 tỷ giảm so với đầu kì mức 563 tỷ
- TSCĐ : 5.190 tỷ với TSHH là nhà cửa, kiến trúc va phương tiện vận tải, TSVH chủ yếu là quyền sử dụng đất
- BĐS đầu tư : 111 tỷ chiếm tỷ trọng nhỏ
- TS dở dang dài hạn: 5.305 tỷ chiếm tỷ trọng lớn trong TSDH, đến từ chi phí xd dở dang ở các dự án=> tiềm năng chưa khai thác lớn.
- Tài sản DH khác: 483.885 tỷ chủ yếu đến từ chi phí trả tiền thuê đất trước
*Nguồn vốn
1.Nợ phải trả: 9.723 tỷ chủ yếu là nợ dài hạn
Nợ dài hạn (7.844 tỷ) trong đó
- Doanh thu chưa thực hiện dài hạn,ngắn hạn :204.99+4.523 tỷ chiếm tỷ trọng lớn trong NPT
Khoản này ghi nhận từ khoản trả trước cho thuê và chi phí quản lí hạ tầng tại các KCN
- Tổng vay nợ tài chính = 492+2.850= 3342 tỷ
Nợ/ VCSH = 3342/6607=0.506 , tương đối an toàn
*VCSH: 6607 tỷ
=> Về tài sản và nguồn vốn tương đối ổn, báo cáo khá minh bạch, cho phép đầu tư theo tăng trưởng doanh nghiệp nếu thỏa điều kiện về tăng trưởng.
2. Kết quả hoạt động kinh doanh
- Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ Quý 2 là 3.307 tỷ tăng 160% so với CK
- Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ Q2/2022 là 1.861 tỷ tăng hơn 800%
- LNST : 1.467 tỷ chủ yếu đến từ LNST công ty mẹ gấp 4,6 lần CK
Bóc tách doanh thu là LN của IDC 6 tháng đâu năm
• Doanh thu dịch vụ KCN :3.060 tỷ đến từ việc đẩy mạnh cho thuê tại các KCN Hựu thạnh, PHú Mỹ & Phú My2, đặc biệt KCN Nhơn Trạch 5 ( ghi doanh thu 1 lần 1.450 tỷ).
• Doanh thu kinh doanh điện 1.419 tỷ chưa có gì đột biến so với CK
• Doanh thu thu phí đường bộ 204 tỷ chiếm tỷ trọng nhỏ trong DT
• Ngoài ra Doanh thu đầu tư kinh doanh bất động sản đạt 48 tỷ
- Biên lợi nhuận gộp đến từ dịch vụ KCN 6 tháng đầu năm là 65% (rất cao).Có được từ việc đến bù cho các quỹ đất KCN và hoàn thành hạ tầng KCN sớm mấy năm trước nên giá vốn thấp
- Biên lợi nhuận gộp đến từ kinh doanh điện là 5,7% khá thấp
- BLN gộp từ thu phí đường bộ là 47%, mức rất cao
*Đánh giá :
- Doanh thu và lợi nhuận đến chủ yếu từ hoạt động kd cốt lõi là KCN, mảng điện doanh thu cao nhưng biên lợi nhuận thấp, các mảng khác thì chiếm tỷ trọng thấp.
- Về việc hạch toán doanh thu 1 lần cho 1 số KCN làm đột biến doanh thu và LN của quý này lên nhiều lần, nhưng có thể thấy tiềm năng tăng trưởng từ các KCN khác cho phép DT và LN của IDC tăng trưởng bền vững => có thể dự phóng các quý tiếp theo => định giá
3.Lưu chuyển tiền tệ
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ trong kì IDC là 513 tỷ chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh- ok,
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ khá tương đồng với bảng cân đối kế toán và BC kết quả hoạt động kinh doanh trong kì=> BCTC thể hiện khá minh bạch
IV. Dự án
-Doanh thu chưa thực hiện 4.522 tỷ các KCN đã lấp đầy tỷ với lợi nhuận ròng 50%=> sẽ được hạch toán DT trong các quý sau.
-KCN chưa lấp đầy ,Động lực tăng trưởng chính:
KCN Phú Mỹ 2, DT cho thuê 443m2 mới lấp đầy 77.24%
KCN Phú Mỹ 2 mở rộng , DT cho thuê 273,2m2, lấp đầy 34%
KCN Quế Võ , TC cho thuê 188,2m2, lấp đầy 30.15%
KCN Cầu Nghìn , TC cho thuê 131,8m2, lấp đầy 2%
KCN Hữu Thạnh , TC cho thuê 395,4m2, lấp đầy 10%
Với giá thuê thấp nhất cũng 100usd-135usd/m2 tùy từng khu vực, giá thuê cũng đang có xu hướng tăng
Ban lãnh đạo thì IDC đặt mục tiêu đến năm 2025, IDC thêm cỡ 1.000 ha đất khu công nghiệp và 500.000 m2 nhà xưởng, nhà kho cho thuê => IDC còn rất nhiều dư địa để tăng trưởng
6 tháng đầu năm LNST của cổ đông công ty mẹ đã đạt 1.681 tỷ,dự phóng lợi nhuận 6 tháng cuối năm khiêm tốn đạt 250 tỷ, vậy LNST 2022 của cổ đông công ty mẹ là 1.931 tỷ tương ứng EPS đạt 5,185 vnd.
Với PE 13 lấy thấp hơn trung bình ngành và trung bình 5 năm thì giá cp = 15*5185= 74,760 vnđ cho năm 2022
B.Quan điểm đầu tư
1.Vị thế: Đã gom được hàng ở vị thế 4x, gia tăng trading 1 phần nhỏ ở 57.
2.Nhận định: Nắm giữ, chỉ trading 1 phần nhỏ trên lượng hàng sẵn có, Không mua thêm cho đến khi thị trường xấu tạo ra những mốc giá chiết khấu tốt cũng như phù hợp với các tín hiệu kỹ thuật.
3.Quan điểm: IDC đủ điều kiện Đầu tư tăng trưởng, chưa đủ điều kiện đầu tư giá trị, tích sản( Do yêu cầu tiêu chí cao hơn, khắt khe hơn )
