04/11/2025
Liệu việc “dừng thu hẹp bảng cân đối” có đủ để thị trường bước vào giai đoạn tăng trưởng?
1️. Dừng thu hẹp bảng cân đối (QE) ≠ Bắt đầu bơm tiền (QE)?
Nhiều người hay hiểu nhầm rằng: “Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dừng thu hẹp bảng cân đối nghĩa là sắp bơm tiền trở lại”.
Thực tế không phải vậy.
Dừng thu hẹp bảng cân đối chỉ có nghĩa là Fed ngừng rút tiền khỏi thị trường > tức ngừng bán tài sản hoặc để chúng đáo hạn mà không tái đầu tư.
Bơm tiền (nới lỏng định lượng) là khi Fed chủ động mua vào trái phiếu hoặc các tài sản tài chính khác để tăng lượng tiền trong hệ thống.
=> Hai việc này khác nhau hoàn toàn, và thường cách nhau 6–18 tháng, tùy vào tình hình kinh tế.
2️. Ảnh hưởng đến thị trường tài chính.
Trái phiếu: Khi Fed bơm tiền, họ mua vào trái phiếu, khiến lợi suất giảm. Ngược lại, khi thu hẹp, nguồn cung tăng, lợi suất thường tăng theo.
Tín dụng và thương mại: Bơm tiền khiến vốn rẻ hơn, dễ vay mượn hơn, giúp doanh nghiệp mở rộng. Ngược lại, thắt chặt làm chi phí vốn cao hơn, rủi ro nợ xấu tăng.
3️. Khi nào Fed thật sự bơm tiền?
Fed chỉ tung ra chính sách nới lỏng mạnh khi hệ thống tài chính gặp vấn đề nghiêm trọng:
Tín dụng bị tắc nghẽn, thanh khoản cạn kiệt.
Lợi suất trái phiếu tăng cao đến mức gây rủi ro cho ngân sách.
Tăng trưởng kinh tế suy giảm, thất nghiệp tăng nhanh.
> Nói ngắn gọn hơn là : Fed chỉ bơm tiền khi “thị trường đổ máu thật sự” giống như giai đoạn Covid.
4️. Bitcoin và dòng tiền thanh khoản có liên quan gì đến nhau hay không ?
Bitcoin thường không tăng ngay khi Fed dừng rút tiền.
Thông thường, giá chỉ thực sự bật mạnh khi Fed bắt đầu bơm tiền trở lại, vì đó là lúc dòng vốn rẻ chảy mạnh vào thị trường rủi ro.
Giai đoạn “nghỉ giữa hai chính sách” – khi Fed vừa dừng hút tiền nhưng chưa bơm lại – thường là lúc thị trường dao động mạnh và dễ điều chỉnh.
5️. Bơm tiền, thắt chặt và lãi suất là ba công cụ khác nhau.
Khi Fed thắt chặt, lợi suất dài hạn tăng do nguồn cung trái phiếu lớn hơn.
Khi Fed bơm tiền, lợi suất dài hạn giảm, giúp thị trường dễ thở hơn.
Lãi suất điều hành (lãi suất ngắn hạn) lại được Fed kiểm soát riêng, không phụ thuộc vào việc bơm hay rút tiền.
=> Nói cách khác: Dừng rút tiền không có nghĩa là hạ lãi suất, và hạ lãi suất cũng không có nghĩa là đang bơm tiền.Fed sẽ linh hoạt dùng từng công cụ tùy theo tình hình kinh tế.
6️. Bối cảnh hiện tại – Có sớm để nói về “bơm tiền”?
Hiện nay Fed đang có dấu hiệu “dịu lại”: tốc độ thu hẹp bảng cân đối chậm hơn, lãi suất cũng được hạ nhẹ.
Tuy nhiên, các dữ liệu vẫn chưa đủ yếu để buộc Fed phải tung QE:
Lạm phát vẫn quanh mức 3%, cao hơn mục tiêu 2%.
Thị trường lao động có dấu hiệu chững lại nhưng chưa đến mức báo động (thất nghiệp khoảng 4,2%).
=>Khả năng cao là Fed sẽ ngừng hút tiền và giảm lãi suất từng bước, thay vì bơm tiền ồ ạt. Chỉ khi xảy ra cú sốc tài chính lớn hoặc suy thoái sâu, QE quy mô lớn mới có khả năng được kích hoạt.
7️. Dấu hiệu nhận biết Fed sắp bơm tiền trở lại.
Một số tín hiệu có thể báo trước:
Lạm phát và giá cả tiêu dùng (CPI) giảm mạnh, ổn định lâu dài.
Tỷ lệ thất nghiệp và số người mất việc tăng nhanh.
Thị trường tín dụng hoặc repo xuất hiện dấu hiệu căng thanh khoản.
Trong các phát biểu hoặc biên bản họp của Fed xuất hiện cụm từ như “sẽ mở rộng quy mô nắm giữ tài sản”.
Theo anh em, lần này Fed “dừng hút tiền” có đủ để mở đầu chu kỳ tăng trưởng mới, hay chúng ta vẫn đang trong vùng chờ, trước khi chính sách nới lỏng thực sự bắt đầu?
